轨道交通设备行业2019年度回顾和2020年度展望
一、回顾和展望：铁路总体平稳，城轨景气向上
(一)整体回顾：2019 年铁路投资平稳
铁路固定资产投资保持平稳。根据中国国家铁路集团有限公司(以下简称国铁集团) 官网新闻，2020年1月2日国铁集团在北京召开工作会议。会议上披露，2019年全国 铁路固定投资完成8029亿元，国家铁路完成7511亿元.投资总体较为平稳，较2018 年的投资总额8028亿元相比基本持平。自2014年来，国铁集团每年的投资完成额都 基本保持在8000亿以上，达到一个高位企稳的状态。从投资构成上看，基建投资和 车辆购置投资也与2018年大致持平，分别为7000亿元与1000亿元左右。
新开通里程 明显增长。根据国铁集团会议内容，2019年，全国铁路投产新线8489公 里，其中高铁5474公里，分别同比增长了81.27%和33.51%。新开通里程快速增长， 主要和2013~2016年新开工项目较多有关。截至2019年底，全国铁路营业里程达到 13.9万公里以上，其中高铁3.5万公里。根据此前铁路发展中长期目标：到2020年， 全国铁路营业里程达到15万公里，其中高铁3万公里;到2025年，铁路网规模达到 17.5万公里，其中高铁3.8万公里左右。预计2020年铁路通车里程还将进一步增长。
2019年客货运输强劲增长。国铁集团会议内容显示，2019年，国家铁路完成旅客发 送量35.7亿人，同比增长7.7%，其中动车组旅客发送量22.9亿人，同比增长14.1%， 占比64.15%，占比持续提升，动车组负载了超过半数的旅客发送量。国家铁路完成 货物发送量34.4亿吨，同比增长7.8%。
城轨发展提速。根据中国城市轨道交通协会2020年1月1日发布的《快报∣2019年中国
内地城轨交通线路概况》，截至2019年12月31日，中国内地累计有40个城市开通城 轨交通运营线路6730.2公里。在2019年，有温州、济南、常州、徐州、呼和浩特5个 城市新开通城轨交通运营;另27个城市有新增线路(段)投运;全国一共新增运营 线路968.77公里，同比增长32.94%，再创历史新高。如按照6亿元/公里的投资计算， 2019年城轨投资完成额可达到5800亿元以上。
在2019年，国家发改委共批复郑州、西安、成都3市新一轮的城市轨道交通建设规划， 获批建设规划线路长度达到486.25公里，总投资共计3425.78亿元，获批线路全部为 地铁;另有北京市城市轨道交通第二期建设规划方案调整获批，涉及线路长度共计 201.2公里，总投资额1222.12亿元。
(二)总体展望：铁路设备维持良好需求，城市轨道交通景气向上
新线投产有望进一步增长。根据铁路中长期里程目标：到2020年，全国铁路营业里 程达到15万公里，其中高铁3万公里;到2025年，铁路网规模达到17.5万公里，其中 高铁3.8万公里左右。预计在2020年，作为十三五计划的收官之年，新通车里程有望 在2019年的高基数上进一步增长。2013~2016年新开工项目数量也较多，也为里程 增长奠定了坚实的基础。
总投资保持高位运行。1月召开的2020年全国交通运输工作会议披露，今年交通运输 将完成铁路投资8000亿元。铁路投资自2014年起，已连续6年维持在每年8000亿的 投资水平。预计2020年总投资依然将完成年初投资计划，保持高位运行;同时，新 里程的通车势必带来更多新车购置需求， 2020年的投资有望向车辆采购做更多倾斜。
客流增长成为动车组增长的长期驱动力。过去十年我国高铁实现了从无到强的跨越 式发展，这期间动车组的需求主要来自于新线配车，而新开工、新通车节奏对其产 生了明显的周期影响。长周期来看，动车组需求的驱动力已由新线配车转为存量加 密，而动车组保有量的增长动力也同样转为客流增长的驱动。
高铁持续发展带来动车组客流的自然增长，根据国家统计局数据，2019年高铁以 25.18%的铁路营业里程承载了62.6%的铁路客运量，过去7年高铁客运量年均复合 增速达到23.98%。根据2018铁路工作会议上提出的动车组保有量目标：计划到2020 年动车组保有量达到3800标准组左右，其中“复兴号”动车900组以上。根据铁路统 计公报，到2018年底，我国动车组拥有量为3256组，意味着2019和2020年将至少有 年均272组的需求。
另一方面，基于运行效率、运营成本、服务质量等的提升，未来集中式动车组有望逐 步取代普客列车。2016年普客列车保有量有大约4.6万辆，占铁路客车总量的63.8%。未来动车组对普列的替换空间具备充足潜力。
短期疫情影响当期客流，但不影响2020全年设备采购。根据交通运输部的数据，受 新冠肺炎疫情影响， 2020年2月份的铁路、公路、水路、民航的客运量下降了79.9%。但随着全国复工复产力度加大，客流量也在逐步回升过程中。我们认为动车组设备 采购是立足中长期客运需求的，短期客流波动不会对国铁集团2020年的设备购置计 划产生明显影响。
货运量持续增加，货车与机车采购将维持良好需求。受煤炭需求增加、公转铁等利 好因素影响，近年来铁路货运量不断增加。根据国铁集团的数据，2019年，国家铁 路完成货物发送量34.4亿吨，创历史新高，同比增长7.8%。此前，国家铁路货运量 的最高峰是2011年的32.95亿吨。2020年1-2月，全国铁路累计发送货物6.7亿吨，同 比增长0.6%，尤其2月完成量同比增加1332万吨，增长4.5%，为历史最高值。根据 国铁集团年初的工作会议，2020年计划完成货物发送量36.5亿吨，则在2020年货运 量依然将有6.1%以上的增长。预计将为货车和机车带来良好的采购需求。
城轨整体向上，快速发展。财政部网站2月11日消息，近期财政部提前下达2020年新 增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额 2900 亿元。加上此前提前下达的专项债务1万亿元，共提前下达2020年新增地方政府债务 限额18480亿元。根据21世纪经济报报道，新冠肺炎疫情冲击和经济下行压力下，近 期各地密集推出万亿投资计划。近期，在确保疫情防控到位的前提下，国内加大了 政策调节力度，积极推动复工复产，扩大有效投资。2月24日，国家发改委基础司组 织召开会议，部署加快推动重大交通项目开工复工各项工作，要求提前实施“十四 五”规划等重大铁路、公路、水运、机场项目开工复工。作为基建投资的重要组成， 城市轨道交通投资预计将受益专项债规模扩大，新建项目增多和率先开工复工。
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